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                發布者:管理員 發布時間:2013/6/28閱讀:518次

                 

                【邯鋼新區攪◢動河北1Cr5Mo合金鋼管重組大局】
                5月10日下午,寶鋼股份(600019)控股股東寶鋼集團與邯鄲1Cr5Mo合金鋼管(600001)大股東邯鋼集團在石家莊簽署協議,擬共同投資建設邯鋼新區⊙⊙500萬噸級精品1Cr5Mo合金鋼管項目。

                寶鋼、邯鋼共建邯鋼新區項目給市場留下了三大懸念:缺乏資金的邯鋼集團為何要投巨資建設邯鋼新區項目?未來邯鋼新區項目是否〓會註入上市公司?河北南部1Cr5Mo合金鋼管整合路徑會不會因此生變?

                新邯鋼橫空出世

                2005年12月31日,國家發改委正式批復①①①《邯鋼結構優化產業ㄨ升級總體規劃》。根據規劃,在“十一五”期間,邯鋼集團將按照“裝備檔次升級、工藝布局合理、產業結構優化、節能環保【並重”的原則,投資在邯1Cr5Mo合金鋼管廠家區西部新建460萬噸鋼規模的精品1Cr5Mo合金鋼管生產基地,即通常所言的“邯鋼新區”項目。

                邯鋼新區總投資高達193.68億元,被列為邯鄲市一號工程,也是河北◇省內迄今為止投資規模最大的工業項目。但投資該項目也使邯鋼集團面臨巨大的資↓金壓力:在經營業績創歷史最好水平的2005年,邯鋼集團實現利潤也不過16.9億元,不足邯鋼新區總投資額的十分之一。

                雪上加霜的是,為滿足股改承諾和應對“寶鋼系”收購,邯鋼〖集團於2006年4月至11月在二級市場累計增持邯鄲1Cr5Mo合金鋼管190,571,004股股票,耗費了大量現金。

                邯鋼集團的資金緊張狀況從其大張旗鼓宣布的反收購行動最終草草收場中也可見一斑。

                既然資金如此緊¤缺,邯鋼集團當初為何一定要投資建設邯鋼新區項目?據接近邯鋼集團的人士介⌒ 紹,上個世紀90年代曾輝煌一時的“邯鋼經驗”,使邯鋼集團一度以全行業8%。的職工實現了全行業總利潤額的20%。但近年來,由於國內1Cr5Mo合金鋼管企業競相擴張,邯鋼集團已逐漸沒落為二線企業,1Cr5Mo合金鋼管產量一直穩定在■第11名左右。

                與此同時,邯鋼集團還面臨著建設場地、工藝裝備、能源資源、環境保護等諸多客觀因素的制約,以線材為主的部分落後產能也面臨著淘汰的命運。

                形勢逼人,不進則退。於是,思變的邯鋼集團瞄準了“優質1Cr5Mo合金鋼管基地”這一目標,以發展循環①經濟為重點,結合河北省1Cr5Mo合金鋼管企業聯合重組和落後產能淘汰,提出了《邯鋼結構優化產業ㄨ升級總體規劃》,並最終獲得國家發改委核準。

                新區建成投產後,邯鋼集團在淘汰煉鐵產能171萬噸、煉鋼產能214萬噸、軋材產能204萬噸後,將形成年產744萬噸1Cr5Mo合金鋼管的生產能力,相當於再♂造一個產品結構優化的新邯鋼。

                集團好牌在握

                邯鋼新區項目規劃分兩期建設,2008年初完成一期建設,2010年末全部完成。2006年4月18日,邯鋼新區全面開工建設。目前,邯鋼※新區第一座3200立方米高爐已拔地而起,有望今年10月份建成投產。另外,原料ぷ場工程、燒結工程、焦化工程、煉鋼工程、熱聯軋工程也已全面開工。

                邯鋼集團有關人士透露,公司已通過銀行貸款為新區建設融資100多億元,可以支持新區一期建設順利展開。

                但貸款終究不是長遠之計,何況二期建設還需】要近100億元。一期的貸款每年也會產生巨額財務費用,使邯鋼集團不得不尋求其他的財務支持者。

                東方證券研究員楊寶峰認為,對邯鋼集團而言,與寶鋼集團的合作意味著資金壓力減弱和未來在技術上獲得々更好的支持。

                根據雙方的合作協議,寶鋼集團與邯鋼集團將成立合資公司邯鋼集團邯寶1Cr5Mo合金鋼管有限公司,負責建設邯鋼新區精品1Cr5Mo合金鋼管項目。合資公司註冊資本120億元,寶鋼與邯鋼出資比例各為50%。其中,寶鋼集團以貨幣資金方式出資,邯鋼集團以現金加實物的方式出資。這意味著寶■鋼集團將投入60億元現金到邯鋼新區,對邯鋼集團而言無疑是雪中送炭。

                有市場人士認為,寶鋼集團參建邯鋼新區項目是為其最終重組邯鋼集團鋪路。在5月10日的□邯鋼寶鋼合作建設邯鋼新區簽約儀式之後,寶鋼集團董事長徐樂江也向記者表示:“寶鋼和邯鋼一直在朝這個方向(寶鋼重組邯鋼)努力,兩家都有這樣一個意願。”

                但對邯鋼集團而言,邯鋼新區無疑是一張能攻可守的“好牌”:攻可將新區項目最終轉讓給寶鋼股份,成全其到2012年1Cr5Mo合金鋼管產能達到5000萬□ 噸以上的市場圖謀,並獲取滿意的“對價”;守則可以將新區項目註入邯鄲1Cr5Mo合金鋼管,大大增厚上市公司的業績水平,並借此增加對其控股力度。

                華泰證券研究報告認為,2010年邯鋼西區汽◣車板、家電板等的投產將會使邯鋼集團噸鋼盈利能力再上一個新臺階,屆時如註入邯鄲1Cr5Mo合金鋼管對公司業績的提升作用明顯,定向增發註入後每股收益增厚0.05元以上。

                國金證券周濤則認為,按增發14.3-20億股收購邯鋼新區項目測算,收購後對邯鄲1Cr5Mo合金鋼管攤薄後每股收益增▲厚率介於35.3%至110%之間。

                海通證券一份研究報告指出,邯鋼新區項目和舞陽1Cr5Mo合金鋼管公司是邯鋼集團握有的兩張“好牌”,公司隨時都可以通過定向或公開增發等方式籌集資金或提高股權比例抵禦『惡意收購。

                冀南1Cr5Mo合金鋼管整合生變?

                2005年5月25日,河北省公布《1Cr5Mo合金鋼管工業結構調整總體實施方案》,該方案關於鋼企重組的設想是:在河北省南部,以邯鋼為主,整合石鋼、邢鋼以及部分其他1Cr5Mo合金鋼管企業,建成南部大型1Cr5Mo合金鋼管集團;北部以唐鋼為主,整合宣鋼、承鋼以▓及部分其他1Cr5Mo合金鋼管企業,建成北部大型1Cr5Mo合金鋼管集團。

                2006年2月下旬,北部的新唐鋼集團正式掛牌成立。但在冀北1Cr5Mo合金鋼管整合順利的同時,冀南1Cr5Mo合金鋼管整合卻出師不利:來自香港的中信泰富拿到了石鋼65%的股權,另一家港資公▼司BNI則以26%的股權入主邢鋼,這使得原本設想的通過行政指令和國有資產劃撥、人事任命打造新邯鋼的計劃陷入僵局。

                據寶鋼集團董事長徐樂江介紹,2006年8月,寶鋼集團和邯鋼集團就形成了邯鋼新區項目合資意向書的初案。但河北省方面似乎並不認為寶鋼是冀南1Cr5Mo合金鋼管整合的障礙㊣㊣。

                2007年1月出臺的《河北省2007年加快推進1Cr5Mo合金鋼管工業整合基本思路》指出,由於邢鋼、石鋼已改制為中外合資企業,國有資產在其中處於參股地位,使組建冀南1Cr5Mo合金鋼管集團工作變得◥更加復雜,任務也更加艱巨。“組建南部邯鋼集團可分兩步進行。第一步,將邢鋼、石鋼的國有資產劃撥或授權邯1Cr5Mo合金鋼管理,以資產為紐帶參與合資企業經營與管理;第二步,在時機成熟時,可考慮提高在合資企業中所占的資產比例,全面進行資產重組,使新的邯鋼集團更加名副其實。”

                此後,在新的唐╳鋼集團和邯鋼集團成功運行的基礎上,“進而可考慮由北南兩個集團重組為一個年產5000萬噸鋼以上的特大型1Cr5Mo合金鋼管企業集團,跨入國際1Cr5Mo合金鋼管集團前列,實現1Cr5Mo合金鋼管強省的目標。”

                最後,唐鋼集團和邯鋼重組完成後,下一步“可以∩考慮和首鋼京唐聯合1Cr5Mo合金鋼管公司的聯合重組,建設中國最大的1Cr5Mo合金鋼管生產、研發中心”。

                政府態度主導並購大潮

                渡盡劫波兄弟在,相逢一笑泯恩仇。5月10日,寶鋼集團總經理艾◤寶俊、邯鋼集團總經理李連平大手一握,伴隨雙方長達一年的“寶邯之爭”頃刻煙消雲★散,並由此步入“寶邯之戀”蜜月期。

                4月4日,“邯鋼JTB1”認購權證謝幕,權證持有人共計獲得邯鋼集團劃轉的9.08億股邯鄲1Cr5Mo合金鋼管股票,約占總股本的32.22%;而邯鋼集團持有邯鄲1Cr5Mo合金鋼管的股份縮水▽為9.15億股,持股比例降為32.49%。

                這意味著自2006年6月起一直持有占邯鄲1Cr5Mo合金鋼管總股本5%左右流通股的“寶鋼系”完全有可能通過持有全部邯鋼認購權證一舉︻收購邯鄲1Cr5Mo合金鋼管

                但最終的結果並非如此,“寶鋼系”自2006年9月1日起就徹底退出了邯鋼JTB1的超比例持∑有人名單,為什麽不通過市場化手段收購邯鄲1Cr5Mo合金鋼管呢?

                實際上,在國內1Cr5Mo合金鋼管業聲勢浩大的兼並重組浪潮中,地方政府的態度非常關鍵:有了他們的支持,跨地域並購如虎添翼;否則△寸步難行。

                此前,寶鋼集團嘗到了地方政府支持的“甜頭”:寶鋼集團僅以30億元的代價,就獲得了增資後八一1Cr5Mo合金鋼管集團69.61%的股權。但這一次,寶鋼則體味到跨地域並購的諸多苦澀。

                在●眼下這個行業景氣周期,1Cr5Mo合金鋼管企業都是當地的財政支柱。而在稅收分配問題沒有厘清的情況下,地方●政府顯然不甘心將財神爺拱手讓與他人。此外,河北省政府一直寄望於邯鋼集團整合南部1Cr5Mo合金鋼管業,打造1Cr5Mo合金鋼管強省,當然更不會輕易放棄邯鄲1Cr5Mo合金鋼管的控股權。

                於是我們看到,在去年的“寶邯大戰”中,聽命於河北省國資委的邯鋼集團又是增持,又是制定反收購計劃,一副絕不退讓的@勁頭。

                如果寶鋼集團真的通過在二級市場收購股票和認購權證最終成為邯鄲1Cr5Mo合金鋼管的大股東,我們也不難想象“強龍難壓地頭蛇”的結局。姑且不論邯鄲1Cr5Mo合金鋼管在生產方面◥還受制於邯鋼集團,單是地方政府在各種審批手續上的為難就夠寶鋼受的了。

                市場人士也☆認為,沒有當地政府的認同,1Cr5Mo合金鋼管行業單純市場化的收購難度很大,因此寶鋼集團通過二級市場方式收購邯鄲1Cr5Mo合金鋼管的可能性太小。

                幸而,識趣的寶鋼集團並沒有“霸王◥硬上弓”,而是瞅準邯鋼集團資金短缺的困境,大比例持有邯鄲1Cr5Mo合金鋼管的流通股及認購權證,以二級市場的壓力增加談判籌碼。

                寶鋼集團董事長徐樂江透露,早在“寶邯大戰”前的2006年4月底,邯鋼和寶鋼已經就合資建設邯鋼新≡≡≡區項目開始初步接觸;而在2006年8月,雙方形成了邯鋼新區項目合資意向書的初案。

                此時,失去意義的↘邯鋼認購權證逐漸淡出寶鋼集團的視野,“寶鋼系”自2006年9月1日起,不再是邯鋼認購權證的超比例持有人。雙方由二級市場上的“暗鬥”變為邯鋼新區項目上的“明和”。

                在政府的協調下,寶鋼和邯鋼在互有讓步的基礎上》終於達成合資意向書的基本框架內容。(中國證券報)

                 

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